观点小结

煤价快速下滑，边际装置重启意愿较强：近期煤价大幅回落，上游工厂利润快速修复。本次调研的山西、河南地区前期因利润原因停车装置较多，其中河南地区由于原料煤运输距离较远，高成本的边际产能较多。此次调研发现河南部分边际装置亏损幅度已有所改善，并且考虑到停车时间较长，上游厂家重启意愿较高。下游需求缓慢恢复，库存转移至终端下游：本次调研的山西、河南地区当地需求量相对较少，大部分外销至山东地区，当地需求结构新兴与传统需求并存。从与山西上游工厂交流了解到，节后虽价格有所回落，但销售情况较为良好，工厂库存均处于低位。而河南当地制烯烃、甲醛、醋酸与二甲醚下游企业表示，节后需求恢复明显低于预期，利润较节前均有不同程度回落。究其原因，厂家表示由于年前看多情绪较强，下游库存大多处于高位，而节后一方面是高库存下对于高价抵触，二是终端消费并没有如预期强力恢复。产业链逐步健康化，下半年复苏预期较强：另外，我们此次与上下游企业交流下来感觉到，虽然产业对于现实大多悲观，但也表示能源价格，尤其是煤价的大幅下跌使得近两年畸形的煤化工产业链正在逐步走向健康，利润从煤炭端向下游转移可能是今年较大的趋势。同时表示对于国内需求的持续复苏抱有乐观心态，但恢复需要时间，对于下半年的国内市场较为看好。

调研背景

(资料图)

本次调研山西、河南地区，两地在全国甲醇上下游占据较为重要的地位，其中山西地区甲醇产能656万吨，河南地区甲醇产能381万吨，而下游需求新兴及传统需求并存。调研供应方面主要了解山西、河南边际装置利润修复情况，是否有重启计划；需求方面，主要了解当地及周边下游需求恢复情况，以及上下游企业库存及订单等情况。

数据来源：隆众、卓创、紫金天风期货

调研企业

1. 焦炉气制甲醇企业A：

企业A是一家集煤焦化的生产、销售及技术服务于一体的煤炭综合利用企业。主要生产焦炭、炭黑、甲醇、苯类等45种产品，其中焦炉总产能360万吨/年，煤焦油加工产能30万吨/年、甲醇产能35万吨/年、苯精制产能10万吨/年、炭黑8万吨/年等。

装置及工艺情况：焦炉气制甲醇产能共35万吨/年，原料单耗约2000立方米焦炉气，单价约0.4-0.5元/立方米，目前运行平稳，日产约700吨。满负荷运行下，装置日产可达到900吨附近。

装置检修情况：企业装置负荷一般受环保检查、综合利润及原料供气影响。一般情况下一年一检，其中冬天检修概率较大，一是因为采暖季冬季环保问题较为严重，二是冬天焦炉气供应不足。

库容及库存情况：共有储罐4个，各1万立方米，最多可存放甲醇3.2万吨，目前保持低库存状态。

销售模式：主要有线上竞拍、线下零售、长约模式三种。（1）线上竞拍：每周二上午于焦煤在线平台上进行竞拍，竞拍量4000吨附近；（2）线下零售：部分量于线上竞拍次日，以零售散单形式销售，定价略高于竞拍价。（3）长约模式：与华东某MTO签有部分长约，月供货量2000吨附近，主要通过火车运输，结算方式以ICIS华东均价月结算。

线上及线下销售流向：多通过汽车运输流入鲁北、鲁西为主，部分量流入河南一带消化。

定价模式：一般以鲁北价格减去运费倒推得出招标价格。

目前销售情况：销售情况良好，下游客户较多，企业库存始终较低。

2. 焦炉气制甲醇企业B：

企业B目前拥有230万吨大焦化产能，其中下游配套两套共20万吨/年焦炉气制甲醇产能和5万吨/年的合成氨项目。

装置运行情况：目前装置自2月8日起降负至6成水平（环保检查、焦炭利润不佳），目前产量400吨/天，具体恢复时间待定。装置正常日产可达到700多吨。

装置检修计划：随着供暖季结束，计划在3-4月份轮检。另外，由于两会召开在即，环保影响力度或进一步提升，不过山西因距离相对较远，后续两会期间对甲醇影响或有限。

销售及定价模式：一般多以山东、河北为主，因河南本地甲醇供应缩量，从去年开始也有部分货量流入河南。另外，由于乙醇含量较低（60PPm以内），下游也有部分鲁西精细化工类客户。销售多采取一单一议线下模式，定价以鲁北价格减运费倒推为主。

库容及库存情况：罐容共两个5000立方米的储罐，目前库存保持较低水平，整体销售压力不大。

下游客户情况：据了解下游甲醛、MTBE等仍有一定利润，随着复工进行，下游拿货还是积极的。

3. 焦炉气制甲醇企业C：

企业C拥有120万吨的洗煤产能、150万吨焦炭及干熄焦配套余热发电、15万吨焦炉气制甲醇项目和年产5万吨合成氨。

装置运行情况：目前因环保检查影响，自2月上以来，限产20%运行，日产400吨附近。

库容及库存情况：罐容共两个，合计1.6万立方，目前甲醇保持低库存。

销售及定价模式：山东鲁北为主，少量流向河北、河南。多数货量以线下销售为主，以一单一谈对接贸易商为主，下游暂无直接合作。线上每周二少量竞拍200吨，感知市场为主。定价模式多参考山东鲁北下游、内蒙古北线等企业出价，至鲁北运费一般在120-150元/吨。

后续检修计划：因15万吨/年装置于去年3月份附近检修，今年暂无检修计划。

4. 焦炉气制甲醇企业D：

企业D拥有60万吨/年焦油加工生产装置，40万吨/年甲醇装置，20万吨/年LNG装置。

装置运行情况：一期10万吨、三期20万吨装置运行平稳，而二期年产10万吨装置因焦炉煤气不足多处于停工状态。一般5月或10月份企业三套装置多会轮休。

库存及库容情况：总罐容4万吨，多数时间段保持低库存水平。

销售及定价情况：线上销售比例占八九成，每周二上午9点采取线上竞拍模式销售，其余部分量线上零售。多外销至鲁北、鲁西为主，部分少量流入濮阳、安阳一带，其中该至濮阳运费大概在150-160元/吨附近。

焦炉气成本：自用均价为0.4-0.5元/立方，工厂考虑到综合经济性问题，部分焦炉气尾气存在外卖，外卖价格为0.7-0.8元/立方。

LNG项目情况：企业20万吨/年LNG项目于2020年投产，且去年整体保持较好的利润，目前利润在2000元/吨，最高时利润高达5000-6000元/吨。

5. 煤制甲醇企业E：

企业E拥有一套120万吨/年煤制甲醇装置、20万吨/年煤制油装置。

装置及工艺情况：装置为4套航天炉，航天炉对于煤炭品质选择范围较宽，因此原料煤多采用高硫煤为主。

产品情况：设计日产出量为3000吨精醇、1000吨粗醇。目前精、粗醇销售价差多保持在200元/吨（一般价差范围在100-300元/吨）。

装置运行情况：装置于2月7日附近已停车检修，初步预计在3月上旬附近恢复重启。

销售情况：多以河南地区为主，部分粗醇量流入山东菏泽。其中外销河南多以工厂为主，贸易为辅，其中长协占比70%。

原料情况：原料煤主要由集团内部自配煤矿通过皮带运输（距离10Km），也会外采少量山西、陕西的煤炭。

6. 甲醇制烯烃企业F：

企业F拥有一套20万吨/年甲醇制烯烃装置，采用SMTO技术，单耗在2.8附近。

装置运行情况：装置于2022年10月10日因为利润问题停车至今，目前核算的利润仍未达到企业重启的心理预期。

原料采购方面：以邻近甲醇厂长约管输和社会采购为主，各占50%。

下游需求看法：由于四季度终端库存高，目前工厂及中间贸易商库存很低，下游库存高抵触节后高价，需求及订单量情况不好。

7. 煤制甲醇及下游企业G：

企业G拥有尿素250万吨/年、复合肥245万吨/年、三聚氰胺12万吨/年、车用尿素80万吨/年、甲醇60万吨/年、二甲醚40万吨/年、甲醛20万吨/年。

装置情况：目前甲醇产能为30+30万吨两套装置，精馏装置分别为30+10+6万吨，合计46万吨，目前精馏工段只开着10万吨，多自用为主，外销量相对有限。

自用及产销情况：粗醇量以二甲醚及子公司甲醛自用为主，精醇日外销量约300-400吨，主要以周边固定客户为主。下游配套两套合计40万吨二甲醚装置，目前单套运行中。另外子公司部分甲醛也消化部分甲醇。

定价模式：甲醇产品定价多随行就市为主，参考周边河南洛阳、山西晋城主要企业定价情况。

原料外采情况：多采购陕西榆林煤，通过铁路专运线运输到工厂，节后煤价到厂价格1300元/吨，近期价格略有下移。

下游二甲醚情况：节后二甲醚市场表现较弱，利润下滑。目前二甲醚产品约90%的量仍以民用混掺为主，工业级用量整体偏低。

8. 煤制甲醇生产销售企业H：

企业H集团共有6套甲醇生产装置，合计产能235万吨。

集团内装置运行情况：目前仅两套50万吨/年及20万吨/年装置运行，另外前期一套于去年11月中旬附近停车的60万吨/年装置目前正在点炉，预计最快于25号附近出产品。

集团内煤制装置成本情况：综合单耗在1.9-1.95附近，原料煤大部分采自陕蒙一带，铁路送到为主，动力煤则以本地采购为主。目前煤炭到厂价格在1200元/吨附近。

甲醇销售模式：90%以上为线上竞拍，10%供内部单位自用，部分也可以销往菏泽、河南周边等地。

下游醋酸需求情况：醋酸下游需求一般，装置年后开工逐步稳定，目前利润位于盈亏线附近。

9. 甲醇下游及贸易企业I：

企业I年度贸易量在100万吨以上，同时拥有18万吨/年甲醛装置及10万吨/年二甲醚装置，原料甲醇储罐罐容约8000吨。

贸易情况：贸易量主要集中华东、华南、河南、山西、关中及周边市场，目前华南地区涉及贸易量较少，多在河南、山西、华东。企业与晋城一带有部分长约，鉴于自身有下游工厂装置，因此操作上比较灵活。

下游情况：甲醛利润一直比较差，二甲醚去年有段时间不错，现在利润一百多。未来下游项目上暂无规划新增，保持现有为主。

作者：贾瑞斌

联系人：吴宏翔

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